Под партийным контролем: как сдувается китайский пузырь
Обвал китайского фондового рынка может стать главным глобальным риском. Но кроме того на нем возможно получить.
Для начала стоит осознать, что по большому счету произошло и какова была реакция правительства (другими словами КПК). В случае если суммировать аналитиков и оценки инвесторов, то резкое и масштабное перемещение китайских фондовых рынков от «перекупленности» к «перепроданности» смотрелось приблизительно так. КПК сознательно начала сдувать пузырь, опасаясь более важных последствий.
Согласно точки зрения китайских начальников, полностью недопустимо, в то время, когда «крестьяне и рабочие», не привычные с фондовым рынком, деятельно торгуют на заемные средства с плечом (см. таблицу) и со средним сроком инвестирования менее одной семь дней, а по отдельным акциям — до одного дня.
Плюс борьба со взятками в Китае стала причиной тому, что многие состоятельные китайцы (в основном казнокрады), ранее выезжавшие для развлечений в казино Макао, также переключились на местный фондовый рынок, где с применением заемных средств возможно было за сутки взять денежный итог, как и на рулетке, но с меньшим риском.
какое количество времени продлится сдутие пузыря, наверное, больше зависит от КПК, чем от рынка.
Так как торги половиной акций приостановлены, большим акционерам (5% УК) запретили реализовывать собственные позиции, закрыли рынок IPO, а банки лишили возможности предъявлять заемщикам margin calls. Так как большая часть публичных китайских компаний брали банковские кредиты под залог собственных акций и имели возможность бы обанкротиться. Так что влияниям было нужно устроить «показательную порку» им и их кредиторам.
Зарубежные инвесторы в данной ситуации фактически не играются никакой роли. Их, в отличие от обстановок с кризисами развивающихся рынков в 1997-1999 гг. и 2008-2009 гг., в то время, когда правительства большинства государств не отменяли торги «по перечням» и не запрещали margin calls, помогая чужестранцам выводить капиталы. Более того, чужестранцы вывели за прошедший год из инвестирующих в Китай фондов порядка $20 млрд (какая-то часть возвратилась обратно за счет прямых приобретений китайских акций через созданный шлюз между биржами Шанхая и Гонконга), пропустив тем самым и ралли, и обвал.
Китайский рынок так же, как и прежде находится на уровне, близком к 80% прироста за 2014-2015 гг., исходя из этого в целом подход правительства, со слов локальных инвесторов, остается следующим: «собирать всех, кто не осознал, в один зал и не производить, пока они или не прекратят реализовывать, или не разорятся. Будет больно, но будет порядок».
Дабы легко уменьшить страдания акционеров, управлению больших компаний по партийной линии предложено показать патриотизм и выкупить собственные акции (buy back). Наряду с этим власти пока не торопятся еще раз применить более замечательное оружие — понижение ставки ЦБ и нормы резервирования для банков.
Считается, что самые банки Гонконга и крупные компании (Н-shares) выйдут со временем бенефициарами всей данной заварухи.
Они были намного лучше подготовлены к масштабной коррекции, чем шанхайские, и максимально переложили риски с себя и собственной китайской клиентуры на чужестранцев либо континентальных китайцев. К тому же как раз в сегмент самых больших компаний отправятся вливания национальных средств, а нежелание MSCI включать в собственные индексы A-shares (локальные акции Китая) лишь на пользу H-shares. Летом MSCI покинул индексы без трансформаций, в осеннюю пору может случиться пересмотр с включением A-shares.
Но, нынешняя обстановка до тех пор пока этому совсем не содействует.
Эффект от обвала фондового рынка для экономики Китая и остальные рынки/экономики только лишь опосредованный — через рост рисков и сырьевые стоимости. Обвал компенсируется ростом рынка недвижимости, положительно реагирующего на падение фондового рынка. Но отсутствие пузыря на рынке акций и убытки от его сдутия оцениваются в 0,5% от ВВП, т. е. рост будет ближе к 6% (номинальные скорость увеличения уже 5,8% — 25-летний минимум!).
Итак, китайские власти стараются стабилизировать рынок, но наряду с этим не разрешить снова надуться пузырю — второго обвала они уже не переживут.
волна «и» Новый сброс акций margin calls станут угрозой не только для денежной совокупности, но и для экономики в целом. КПК сохраняет надежду, что у нее все под контролем и исходя из этого еще не задействовала тяжелую артиллерию в виде более норм резервирования и агрессивного снижения ставки. Власти это сделают, в то время, когда осознают, что нельзя откладывать (по всей видимости, уже в 2015 году).
Действительно, затем не останется инструментов для поддержания роста фондового рынка и, по большому счету, цен на китайские активы.
Исходя из этого инвесторам лучше строить стратегию на следующем:
1) не следует в 2015 и 2016 годах сохранять надежду на восстановление рынка Китая к прошлым максимумам;
2) не так долго осталось ждать вскроется, что без фондового рынка Китай не выдерживает и 6% роста ВВП в год — и это будет ушатом холодной воды для всех денежных рынков, в особенности сырьевых;
3) инвесторам в акции развивающихся государств (в частности, России) еще возможно рассчитывать на кратковременную волну оптимизма от китайских мер помощи рынку, но позже все упадет еще глубже; исходя из этого мы за то, дабы «реализовывать на отскоках»;
4) случится переток капитала из рискованных бумаг, которые связаны с Китаем, в более качественные: из A-shares — в H-shares; из развивающихся государств — в Соединенных Штатах и ЕС; из «нехороших» рынков азиатских (Вьетнам, Индонезия, континентальный Китай и Малайзия) — в «хорошие» (Корея, Япония, Тайвань); из зависимых от Китая компаний (США, ЕС, Япония) — в свободные. Наряду с этим Apple, Texas Instruments, Micron, Qualcomm, Yum Brands, Caterpillar, BMW и Bayer смогут пострадать из-за громадной доли выручки из Китая.
Необходимо не забывать да и то, что, не считая негативного фактора Китая, на активы развивающихся рынков кроме этого давят крепкий доллар и структурное падение цен на сырье (особенно на металлы и нефть).
Меры помощи рынку акций — «ни дня без КПК»
28.06 – понижение ставки ЦБ на 25 б. п. и понижение норм резервирования для некоторых банков
29.06 — закон, разрешающий пенсионным фондам вкладывать в акции до 30% активов
1.07 — понижение комиссионных на 30%; разрешение опять пользоваться плечом, и закладывать дома и другие активы под торговлю акциями
2.07 — «дочка» суверенного фонда (Central Huijin) брала ETF на акции; компании увеличили планируемые количества выкупа собственных акций
3.07 — регулятор (CRSC) увеличил капитал CSFC (национальный провайдер денежного плеча и в будущем – стабфонд) с 24 до 100 млрд юаней. ЦБ Китая давал слово дать ликвидность CSFC
4.07 – CSRC отменил 28 IPO; 21 брокерская компания заявила о замыслах по приобретению ETF на 120 млрд юаней, пока шанхайский индекс не будет 4500 (текущая цена была около 3700). 5.07 — регулятор заблокировал счета с «маленькими» позициями по фьючерсам; активная пропаганда в массмедиа «против шортистов и зарубежных спекулянтов»
6.07 — регулятор фьючерсного рынка ограничил дневные ограничения на операции с фьючерсами; начали процесс остановки торгов — 20% фирм «отключили» от биржи по их же собственной просьбе
7.07 — число «самоотключившихся» от торгов достигло 43% — никто не желает попадать на margin call
8.07 — власти дали обещание положить $80 млрд на поддержание рынка; большим акционерам (5%) на 6 месяцев запретили реализовывать собственные акции; акции 50% компаний не торгуются; активизация «охоты на колдуний»
forbes
h2