Великий тормозной путь

Автор: ·

Великий тормозной путь

Высочайшие скорость увеличения китайской экономики, наверное, не так долго осталось ждать станут историей. Китай замедляется на глазах, причем действительно и на долгое время. Но, кроме того в этом состоянии он может стать тягачом глобальной экономики.

Не считая Китая сохранять надежду направляться разве что на научно-технический прогресс.

Начало 2012 года порадовало некоторым смягчением европейского кризиса, а вот макростатистика, поступающая из Китая, все больше печалит экономистов. За январь-февраль (с учетом сезонности и скачущего по этим месяцам китайского Нового года лучше наблюдать эти сходу за два этих месяца) КНР упала в недостаток внешней торговли: $4,2 млрд. Налицо спад спроса на китайские товары на главном рынке сбыта — в Европе.

Быстро замедлился рост розничных продаж на внутреннем рынке, и производства.

Нехороши и другие показатели. Так, публикуемый HSBC индекс менеджеров по закупкам производственного сектора Китая PMI Manufacturing (прекрасно коррелирующий с темпами роста ВВП) демонстрирует понижение рабочий активности уже пятый месяц подряд. Для того чтобы в Поднебесной не видели со времен кризиса 2008-2009 годов.

Причем сравнительно не так давно опубликованные предварительные сведения за март продемонстрировали ускорение падения: индекс резво откатился к уровню 48,1 (показатель ниже 50 говорит о снижении рабочий активности). Наряду с этим понижаются все компоненты PMI — индексы новых заказов в индустрии, занятости, производства. Торможение китайской экономики делается все более очевидным, вопрос на данный момент в том, как резким и продолжительным оно будет и готовы ли мировые рынки к новой действительности — довольно не сильный росту Китая.

Анатомия роста

Из-за чего развитые экономики, в большинстве случаев, растут очень медлительно, а Китай последние 30 лет рос весьма скоро? И как продолжительно смогут сберигаться высокую скорость роста, каков их предел? Ответы на эти вопросы может дать хорошая модель долговременного роста поизводства, автором которой есть узнаваемый американский экономист Роберт Солоу.

Для начала стоит осознать, что будет, в случае если мы инвестируем в капитальные мощности (заводы и т. п.) при неизменной численности населении. По мере строительства фирм на них концентрируется рабочая сила, другими словами население переходит с ручного труда на машинный. В этих условиях любой новый завод — это большое повышение производства: капитала мало, свободных рабочих рук большое количество.

Но, в то время, когда капитала уже большое количество, а вся недорогая рабочая сила уже занята, любой новый завод чуть ли очень сильно увеличит производство. Данный феномен именуется «уменьшающийся предельный продукт» — любая дополнительная единица капитала дает все меньший предельный продукт, другими словами экономическая отдача от новых инвестиций понижается.

В экономике инвестиции в производство решают две задачи: строительство новых мощностей и амортизацию ветхих (ремонт, замена оборудования). Наряду с этим по мере повышения капитала его средняя производительность падает из-за обрисованного выше результата уменьшающегося предельного продукта. Но амортизация растет пропорционально количеству имеющихся в экономике заводов.

В итоге, в то время, когда капитальных мощностей делается через чур много, затраты на ремонт превосходят доходы от них. Отсутствие притока новой недорогой рабочей силы кроме этого делает тщетным строительство фабрик — на них уже легко некому будет трудиться.

В упрощенной модели роста поизводства, где уровень технологий и численность населения приняты за константы, будет происходить следующее. До тех пор пока капитала мало, он продуктивен: дает громадную отдачу, его добавление превосходит выбытие, исходя из этого экономика растет скоро. В случае если же капитала большое количество, он делается малопродуктивен: дополнительный продукт не покрывает амортизацию, капитал (и ВВП) значительно уменьшается.

Практически, по Солоу, экономика обязана непременно достигнуть стационарного состояния, в то время, когда добавление капитала равняется его амортизации, другими словами это точка, в которой экономика перестает расти за счет инвестиций (капитала делается столько, что инвестиций хватает лишь на его поддержание).

Инвестиции — прекрасно, а наука — лучше. Модель Солоу прекрасно растолковывает и китайское чудо, и более ранние наблюдения, к примеру стремительный экономический рост в послевоенной Германии, Японии, бум в Южной Корее и на Тайване. По окончании Второй мировой в японии и Германии капитальные мощности были уничтожены. Было большое количество недорогой рабочей силы при малом капитале, значит, предельная отдача от капитала была громадная.

И вправду, данные государства до 1970-х годов росли существенно стремительнее Америки (Германия — 6% в год, Япония — 8%, США — всего 2%).

Но все более ранние примеры показывали, что нескончаемый стремительный инвестиционный рост неосуществим, непременно экономика вырастает до собственного стационарного состояния, и, дабы расти, ей приходится опираться не только на инвестиции, но и, в первую очередь, на научно-технический прогресс — куда более опосредованный фактор. Фактически, это и имеется главный вывод из модели Солоу: источником долговременного роста возможно лишь технический прогресс, а инвестиционный рост стремителен (при наличии благоприятных институциональных предпосылок), но ограничен по времени. Лишь благодаря научному прогрессу удается не только поддерживать неизбежную амортизацию множества капитальных мощностей в развитых экономиках, но еще и как-то расти.

Но рост данный уже не тот, что прежде: и Германия, и Япония, и США, да и фактически все развитые государства с удовольствием росли бы на данный момент на 3% год, но и этого не смогут. Так как к насыщенности экономики капиталом добавляется негативный демографический тренд (численность трудоспособного населения не постоянна, как в модели Солоу, а значительно уменьшается). Во время 2000-2008 годов рост ВВП в Соединенных Штатах, еврозоне и Японии составляли 2,5%, 2% и 1,2% соответственно.

И это в экономически благоприятный период. И это рост, в значительной мере сфальсифицированный за счет кредитного бума, за что Запад расплачивается начиная с 2008 года и все никак неимеетвозможности расплатиться. Китайские 10% в год вероятны лишь на этапе бурного инвестиционного оживления при наличии недорогой рабочей силы, и, наверное, для самого Китая такие показатели уже не так долго осталось ждать будут историей.

Японской дорогой

Из-за чего мы можем предполагать, что стремительный рост Китая вот-вот закончится и что нынешнее замедление — действительно и на долгое время? Тому имеется множество предпосылок, но основная — демографическая. Отдача от капитала будет падать хотя бы вследствие того что свободной недорогой рабочей силы не так долго осталось ждать не останется: китайский капитал за 30-летний период бума фактически всю ее поглотил.

Капитала (на одного трудящегося) в Поднебесной не так долго осталось ждать станет через чур много. Очевидно, его будет значительно меньше, чем в тех же США, но и производительность труда в Соединенных Штатах значительно выше, чем в Китае.

Иллюстрацией того, что, возможно, случится с Китаем в ближайщее время, может стать Япония. «Китай в демографическом смысле хватит скоро преобразовываться в Японию. Одним из отечественных любимых индикаторов есть отношение количества граждан в трудоспособном возрасте 20-59 лет к тем, кому за 60. Падение этого отношения в Японии с пяти до двух, которое случилось с 1973 по 2006 год, совпало с замедлением среднегодового роста ВВП с 8% до менее чем 2%.

Китай ожидает такая же изменение, но за значительно более маленькое время — соотношение численности трудоспособного и нетрудоспособного населения упадет с нынешних пяти до двух уже к 2033 году. Это поднимает неприятные вопросы, к примеру как экономическая политика Китая учитывает демографические реалии. В частности, практика стимулирования роста поизводства за счет все большего наращивания долга строится на имплицитном предположении, что население, обслуживающее созданный долг (рабочие), будет оставаться значительно более бессчётным, чем нетто-получатели этого долга (пенсионеры)»,— отмечает экономист гонконгской консалтинговой компании GaveKal Артур Кребер.

Иными словами, капитальных мощностей с сегодняшним беспрецедентным уровнем инвестиций (под 50% ВВП) в экономике КНР будет все больше, экономически неактивного, зависимого от национальных трансфертов населения — все больше, а новых рабочих рук — меньше. Другими словами инвестиции обречены на падение сходу по двум обстоятельствам. Во-первых, пенсионеры неизменно и во всех государствах сберегают меньше, чем трудящиеся, потому как их доход меньше (а меньше сбережений свидетельствует меньше инвестиций).

А во-вторых, инвестировать в создание новых капитальных мощностей станет легко бессмысленно, поскольку приток новой недорогой рабочей силы будет мал. А сокращение инвестиций неминуемо приведет к замедлению роста ВВП, потому, что данный рост от них напрямую и зависит.

Симптомы будущих неприятностей различимы уже на данный момент. К примеру, рост заработных платов во многих секторах китайской экономики. Данный рост уже толкает компании на то, дабы по большому счету отказаться от людской труда и роботизировать производство — по такому пути, например, сравнительно не так давно отправилась Foxconn, компания—производитель комплектующих для Apple и один из наибольших работодателей в Китае.

Второй симптом — локальные кризисы перепроизводства (по большей части строительный сектор). Наряду с этим на структурные долговременные неприятности ограниченности неблагоприятной демографии и инвестиционного роста накладываются кратковременные негативные факторы: раздутый начиная с 2008 года кредитный пузырь в секторе недвижимости, рост количества «нехороших» долгов в банковском секторе, неприятности китайских экспортеров в связи с сокращением потребления в охваченной рецессией Европе.

В полной мере быть может, что сочетание негативной внешней конъюнктуры и накопившихся внутренних неприятностей приведет к достаточно резкому «фазовому переходу» Китая с высокой скорости роста ВВП на значительно более умеренные (что будет для китайской экономики равносильно вступлению в рецессию). Так, согласно точки зрения доктора экономических наук Пекинского университета Майкла Петтиса, к 2015-2016 годам Китай, быть может, войдет в полосу не сильный роста — в среднем около 3% в год.

«Из-за чего я думаю о том, что скоро мы будем говорить о 3% роста для Китая? Я впечатлен историческими примерами. Любой случай в истории, с которым мне посчастливилось ознакомиться, говорит о том, что страна, пережившая декаду (либо больше) лет прекрасного роста поизводства, драйвером которого были инвестиции (и таких примеров множество), в итоге входит в долгие периоды низкого либо кроме того отрицательного роста.

Их довольно часто именуют потерянными десятилетиями, и они выясняются значительно более тяжелыми, чем это себе воображали самые пессимисты и отчаянные скептики в периоды бума. Китай реализовывал и реализует до сих пор самая экстремальную модель инвестиционного типа роста, и я не вижу, каким методом он имел возможность избежать последствий, каковые были полностью неизбежны в любой другой ситуации»,— отмечает Майкл Петтис.

Медленный, но большой

Какими смогут быть глобальные последствия замедления китайской экономики? Пессимисты наподобие того же Петтиса уверены в том, что очень большими; самый мощный удар может ожидать экспортеров сырья — спрос в Поднебесной быстро упадет и цена на них обрушится. Не очень весёлая возможность для России (и для Австралии и Бразилии — главных поставщиков металлической руды в Китай).

Но имеется и оптимисты. «Кроме того учитывая замедление роста поизводства Китая в ближайщее время, которого мы ожидаем, он будет играться все громадную роль во всемирной экономике,— думает аналитик гонконгской консалтинговой компании Dragonomics Эндрю Бэтсон.— Так не составит большого труда вследствие того что Китай на данный момент — намного большая по размеру экономика, чем во время бума середины 2000-х. Так, любой процентный пункт роста свидетельствует куда больший настоящий спрос в экономике в полных цифрах.

Приведу пример: за период с 2008 по 2010 год, в то время, когда рост экономики Китая составил в среднем 9,7%, внутренний спрос в экономике вырос на $2,5 трлн. Это значительно больше, чем в кризисных США и Европе, и это больше, чем в том же Китае во время с 2005 по 2007 год, в то время, когда экономика росла со среднегодовым темпом 12,7%. В то время, когда экономика делается громадной, любой процент роста значит значительно больше, чем в то время, когда она была маленькой».

Само собой разумеется, очень многое зависит от того, каким как раз будет данный медленный рост. Эндрю Бэтсон значительно более оптимистичен, чем Майкл Петтис,— прогнозирует, что рост замедлится не очень сильно, до 8% в год. Таковой в полной мере себе стремительный рост, очевидно, будет содействовать предстоящему постепенному смещению экономического центра мира в Азию, Китай же наряду с этим будет играться все более весомую политическую и экономическую роль в мире и, быть может, станет новым драйвером глобального роста поизводства.

Остается лишь сохранять надежду, что оптимисты окажутся более прозорливыми, поскольку другого кандидата на вытягивание глобальной экономики из нынешнего околорецессионного состояния (глобального стационарного состояния, по Солоу), похоже, нет. Разве что снова всех выручит научно-технический прогресс, но в данной сфере прогнозировать что-либо весьма сложно.

АЛЕКСАНДР ЗОТИН

Случайная запись:

Расчет тормозного пути. Скорость и тормозной путь


Статьи по теме:

Метки: